原标题：伯克希尔股东大会要点实录，现进入股东问答环节，持续更新中 来源：富途资讯

以下是伯克希尔股东大会要点实录，持续更新中：

04:50 大会开场白

巴菲特在股东大会开始表示，芒格明年还会参加。

有市场分析称，巴菲特暗示，此次出席大会的Abel和未出席的伯克希尔保险业务副董事长Ajit Jain可能是他的接班人。

巴菲特称，在今年1月的时候，没人能预料到3月市场上发生的事情。美国经济将扛过新冠肺炎疫情这一劫难。他和大家都应该对Fauci表示感激。

05:02 当前经济

巴菲特在讨论美国经济时口吻谨慎。

他警告说，鉴于新冠病毒危机，经济前景的可能性「仍然非常广泛」。但是他随后重申了自己的长期信念，即美国将克服疫情。

他指出：「美国经济在2008年和2009年偏离了轨道，路基脆弱。而这次，只是将火车停在铁轨上。」

05:15 回顾1929年道指

巴菲特回顾了1929年大萧条时期的美股。

30年代初，美国大萧条期间道指崩盘，巴菲特的美股投资曾经在不到两年从1000美元缩水到170美元。

此后美国成立FDIC这样的保险机构，提供了很好的保障。大萧条后虽然经济恢复了很多，但是对人们影响深远，留下伤痕。大概20年后，大萧条期间投资美股的人才回了本。

巴菲特总结道，人们在失去信心的时候，并未看到股市的潜力。可能发生极端情况，美国已经接受过考验，比如大萧条。但巴菲特认为从股市表现来看，不要做空。2020年已经比1789年时好得多。

5:50 巴菲特谈市场：那些我不知道的事情

巴菲特表示，他不知道，也不认为任何人会知道明天、下个月、明年市场会怎么走。

「我们已经见识过了很多这种意外的明天的例子。长期来看，市场是在顺风期的。」

05:55 巴菲特提及去年约翰霍普金斯大学报告

去年10月约翰霍普金斯大学、NIT和经济学人共同发布了一份300页的报告。

巴菲特说道，在任何国家发生生化威胁——自然的、故意的或偶然的——都会对全球健康、国际安全和全球经济构成风险。

巴菲特在股东大会上援引了一些历史事件（例如美国内战和大萧条）来说明美国有能力抵御逆境。巴菲特年会上的PPT引用前白宫总管拉姆·伊曼纽尔(Rahm Emanuel)的话：「千万不要白白浪费一次严重的危机」。

06:05 巴菲特：长期看股票回报会比国债高

巴菲特表示，人们在失去信心的时候，并未看到股市的潜力。

目前美国30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%，长期来看，股票的回报会比国债高，会比你将现金藏在床垫下更高。

分散投资是比较好的，我也是这么做的，取得不错的结果。投资者不应陷入这样的境地——因为加了杠杆或者由于心理因素无法吸收坏消息的影响，导致他们被市场失灵所影响。

巴菲特讲股票投资的定力

巴菲特称，假如你买下了一个160英亩的农庄，隔壁的农庄面积和土壤质量大概差不多。但隔壁的农民说要买你的，或者卖给你。买下农庄之后必须记住，隔壁的天天喊价其实是在为你服务。你是因为有潜力才买的，不需要考虑隔壁的人怎么说。

买股票也就是如此。隔壁的每天在骚扰你，天天说要买你的，或者要卖给你。你不见得卖给他。买卖股票也有这种优势。股票投资再平衡是很好的。美国有顺风的时期，要知道自己的定位在哪里。根据买卖价格自己做评估。必须有正确的心理思维，有正确的方法。持有美股十来年的收益绝对超过美债。请相信标普500指数。其他人给你推荐的产品，都是因为他们可以卖更多钱。我们自己不喜欢买标普500，我们喜欢买整个业务，但不介意买公司的部分股权。

我不知道未来几年、几十年会怎样，但我相信大家要跨行业、跨机构投资。我希望，每个人在买股票时要有这种想法：你买的不是股票，而是业务的一部分。

巴菲特表示，他的余生和他的继承人也会这样投资美国。

06:30 巴菲特展示交易记录，4月份净回笼61亿美元

巴菲特称，伯克希尔一直都准备好应对未来，目前航空公司受到巨大影响。

巴菲特称，现任美联储主席鲍威尔可能被载入史册。也许是因为吸取了2008-2009年的教训，今年3月中旬他就采取行动。美联储3月24日采取措施，应对信贷冻结。今年3月我们一度曾经非常接近信用冻结。过去6-7周美联储资产负债表膨胀，这样做后果是什么还不知道。

巴菲特展示伯克希尔证券交易情况：一季度买入股票40亿美元、抛售股票21.6亿、买入债券17.4亿美元。

4月买入股票4.26亿美元，出售65.09亿美元，没有债券买卖。

巴菲特承认看错航空公司

巴菲特称，对航空公司股的估值犯了「可以理解的错误」。「我们买入（航空公司）时，认为对航空公司领域的投资金额是有吸引力的。事实证明，我看错了这个行业，这不是四位优秀的（航空公司）CEO的错。相信我。做一家航空公司的CEO一点也不愉快。」

巴菲特确认，伯克希尔哈撒韦已经卖出了美国四大航空公司（美国航空、达美航空、西南航空和美国联合航空）的「全部（股票）持仓」。

巴菲特在股东大会上表示，现在还是买入股票的好时机，但是要做好长期应对疫情的准备，可能买了还会跌。我们依然愿意做一些非常大的事情，比如300亿-500亿美元的交易。

07:00 伯克希尔哈撒韦的正式年会结束

巴菲特和格雷格?阿贝尔开始回答股东问题。

巴菲特称，伯克希尔哈撒韦的制造业务可能会裁员。

提问：伯克希尔的公司里面大概有39.1万员工，哪些公司没有被影响到，或者是因为疫情被影响到了，能持续雇佣这些人吗？

阿贝尔：疫情期间，我们的行业要为此做出调整，有些可能调整得比我们更厉害。如果看一下伯克希尔的能源公司，用电的消耗量降低了10%，实际上对我们的生意没有非常大的影响。从长期来讲，我们的业务还继续有增长。即便现在在危机时间，但对我们这些行业的影响还不大。现在商店都关门了，比如糖果、珠宝业等，我们应根据环境做出相应的调整，尤其是在就业方面。将来商店还会重新开门，我们还会雇更多员工回来。所以，长期来讲，伯克希尔的员工和现在比起来会有很大的增长。

提问：我是公司一个长期的股票持有者，以前参加过年会，4月17号查理讲到，伯克希尔拥有的一些小公司在疫情过后不会重开，能不能讲讲伯克希尔麾下哪些公司受到影响？

?巴菲特：伯克希尔下面有97个不同的商业组织，我们以前一直从事这些方面的经营，过去2、3个月发生的事将来可能会加剧，这些行业进一步衰退，也许这些行业里面的顾客会有其他的消费习惯，不再使用这些产品了，零售业现在发生了很多变化，这些行业以前就有过问题，现在他们的问题更大。比如说报纸业，我们现在增加了更多报业的投资，而且帮助他们偿还债务。但现在报业，在疫情之前，他们的广告、销售量、发行量都已下降。在疫情之后，加剧了这个情况，情况更为严重。汽车业也是一样，现在对汽车业的影响，这些卖汽车的汽车商也不会在报纸上做广告了。所以，以前这种情况就在发生，现在只是这个情况强化了、严重了。

他还称，不看好航空公司、飞机制造商。疫情对许多行业都有影响，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。

提问：伯克希尔长期的政策，不会是亏损无底洞，芒格早先说在疫情之后，在封城解除之后，伯克希尔下面一些小的公司是不会重新开业的。这会不会影响伯克希尔长期的政策？?

巴菲特：伯克希尔长期的政策是持续30年以上，在我们的年度报告里有讲过不同的公司有它们各自的运营。它们是不是在疫情情况下，将来可能还会亏损？当然，我们可能会把这些公司卖给其他人，不管怎么样，我们不会继续保持这些公司，这不是一个新的政策，这没有什么改变。我们对航空业就是这么做的。

提问：卡斯伯这个公司行业业务放缓，这方面你们怎么回应？?

阿贝尔：我们这个公司有很大一部分是航空航天，其中有两个受到很大影响。当然国防工业还是非常好的，而且非常强劲，但你要看一下如果是大飞机或是地区性小公司，你可以看到其他公司对他们订购的飞机是更长期的，我们会不断地连续地对这方面做出调整，我们现在和波音会有每周一次的会，看一下他们有多少订单，为此我们将做出相应的调整。

提问：让我们了解一下现在的大疫情对我们保险公司的影响，有很多保险公司已经在报告，已经开始出现损失了。我们看到赔钱的情况并没有那么严重，现在，在保人、在保公司在这次的疫情中的遭遇跟伯克希尔承保的情况有什么样的变化？

巴菲特：现有的状况，中间争议的部分还是很多的，这是毫无疑问的。有些保险公司会付很多保单上额外的费用，但我们已经有储备了，在我们的历史记录来讲，我们还是在比较传统、保守的方面进行保险业务。我们不会告诉我们的经理人哪一个数字必须在今年一定要得到。他们会做自己损失的评估，他们建立自己的业务，再把社会上的通胀或是其它的因素考虑在里头。伯克希尔有时候在做评估的时候还是非常正确的，我没有任何疑惑。

提问：伯克希尔现在有没有美联储或是国家开始保护你们脱离困境，接受他们的一些补助？

巴菲特：航空公司有这样的（情况），我们有在航空公司投资，但我讲的这些问题是，我们没有任何全额拥有的之类公司，格雷格，我们有没有任何的公司接受了政府的救助？?

阿贝尔：没有。我们现在所有的这些业务之中都没有。我们都了解伯克希尔的每一个公司是什么样子。今天讲到政府补助项目我们是没有的，我们全额拥有的公司没有参与。

巴菲特：不能承诺伯克希尔的股价长期一定表现好于标普500指数，但我会努力让它的表现好于标普500指数。

巴菲特：疫情带来了巨大的不确定性，不清楚如果未来几个月后爆发第二波疫情，美国人民会怎么反应。

巴菲特：如果油价一直处于低位，将会有大量不良能源贷款，而且将无法想象股权持有者会遭遇什么。没人知道油价会走往何处，17美元，25美元都有可能，没有人能预测未来的状况。

巴菲特：如果利率降到负区间，投资者应该持有股票，或至少持有「债务以外的其他资产」。

提问：对于伯克希尔是否会分拆的？

巴菲特：若将伯克希尔分拆，将产生巨大的税收和费用，对股东并不利，而且目前的架构对于资本的布署亦是非常有利的。

此外，巴菲特谈到他1972年收购的喜诗糖果公司（See’s Candies）时表示，虽然该公司因新冠肺炎大流行病而面临巨大变化，但这仍然是他钟爱的投资。巴菲特说：「复活节对喜诗来说是一个很大的销售期……虽然我们基本上被关闭了。说到底这是一项非常季节性的业务。但我们有很多复活节糖果，不会出售它。我们自1972年以来就拥有它，我们热爱它，并将继续热爱它。」

他还表示，他持有的所有伯克希尔股票将来都会交给慈善，捐献出去，14年前就做出了这一决定。另外，他称没有什么能比可印钞票的国家信用高，虽然国家负债会越来越大，但经济还是在增长，而且国家举债用本国货币，信用风险并不大。

巴菲特：银行的状况「非常好」，这反映出2008年金融危机后银行的储备和资产负债表有所增强。现在没有看到银行业存在什么特殊问题。此外，巴菲特为伯克希尔哈撒韦公司的股票回购做法辩护称，只有在对继续持有该公司股票的股东有利时，伯克希尔哈撒韦公司才会回购自己的股票。

阿贝尔：对那些利用资产负债表回购股票、却没有为任何可能遇上的「障碍」留下缓冲的公司表示批评。

（持续更新中……）